在中國葡萄酒行業(yè)的歷史長河中，張裕無疑是一個標(biāo)志性的存在。這家擁有百年歷史的酒企，曾經(jīng)是國內(nèi)葡萄酒市場的王者。2024年底，張裕以一紙公告宣布出售萊州朱橋葡萄基地，這一舉動引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注。究竟是什么原因?qū)е逻@家百年老店開始變賣資產(chǎn)？張裕的未來又將何去何從？

　　葡萄園的黃昏

　　張裕此次出售的萊州朱橋葡萄基地并非等閑之地。這片基地始建于2013年，占地面積達4770.51畝，是張裕重要的原料供應(yīng)基地之一。根據(jù)公告披露的信息，這次交易的評估價值約為2.21億元，遠(yuǎn)高于其賬面凈值7231萬元。乍看之下，這筆交易似乎是一樁不錯的買賣，張裕預(yù)計可實現(xiàn)過億的收益。

　　然而，細(xì)究其中緣由，我們不難發(fā)現(xiàn)這背后隱藏的危機。張裕在公告中表示，目前煙臺地區(qū)優(yōu)質(zhì)葡萄原料供應(yīng)充足，出售該基地不會對公司正常生產(chǎn)運營造成不利影響。這番說辭看似合理，實則暴露了張裕當(dāng)前面臨的困境：產(chǎn)能過剩、庫存積壓。

　　事實上，這并非張裕首次出售資產(chǎn)。早在2023年11月，張裕就曾宣布轉(zhuǎn)讓廊坊卡斯特49%的股權(quán)，交易價格約為1092.15萬元。同年，張裕還將新疆天珠葡萄酒業(yè)有限公司60%的股份悉數(shù)出清，作價1209萬元。這一系列動作無不透露出張裕正在進行一場大規(guī)模的資產(chǎn)清理。擴張的代價

　　張裕的困境并非一朝一夕形成的�；仡櫰浒l(fā)展歷程，我們可以看到一個典型的過度擴張案例。

　　在2010年之前，中國葡萄酒市場正處于高速發(fā)展期，張裕抓住這一機遇，在國內(nèi)掀起了一場葡萄基地大擴張運動。到2010年底，張裕在全國六個優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)擁有了總計25萬畝的葡萄基地。這個數(shù)字一直保持至今，成為張裕引以為傲的"底氣"。

　　然而，國內(nèi)市場的擴張似乎還不足以滿足張裕的野心。2020年前，張裕將目光投向海外，在法國、智利、澳大利亞、西班牙等國家投資設(shè)立或收購葡萄酒資產(chǎn)。這一系列舉措雖然讓張裕在短期內(nèi)實現(xiàn)了規(guī)模的快速擴張，但也為日后埋下了隱患。

　　大規(guī)模擴張并沒有給張裕帶來預(yù)期中的業(yè)績增長。相反，自2011年創(chuàng)下60.28億元的營收高點后，張裕的業(yè)績就開始走下坡路。近年來，其營業(yè)收入長期徘徊在40億-50億元的水平，甚至在2020年至2022年期間跌破40億元大關(guān)。

　　造成這種局面的原因是多方面的。一方面，進口葡萄酒的沖擊給國產(chǎn)葡萄酒帶來了巨大壓力。另一方面，國內(nèi)消費需求的低迷也讓張裕難以找到新的增長點。即便在2021年3月中國對澳大利亞葡萄酒征收反傾銷稅后，張裕也未能抓住機遇實現(xiàn)反彈。

　　2024年的困境

　　步入2024年，張裕面臨的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。內(nèi)憂外患之下，公司業(yè)績持續(xù)承壓。2024年前三季度，營收和凈利潤均呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑，其中第三季度歸屬凈利潤同比增長-47.25%。

　　在資本市場上，張裕A(000869)的表現(xiàn)也不盡如人意，近期走勢持續(xù)跑輸釀酒行業(yè)，也跑輸了滬深300指數(shù)。

　　更讓人擔(dān)憂的是，張裕此前制定的2024年業(yè)績目標(biāo)恐怕難以實現(xiàn)。根據(jù)其限制性股票激勵計劃，張裕設(shè)定的2024年營收目標(biāo)不低于47.2億元，凈利潤目標(biāo)不低于5億元。然而，從前三季度的表現(xiàn)來看，這個目標(biāo)似乎很難實現(xiàn)。

　　面對如此嚴(yán)峻的形勢，張裕董事長周洪江坦言："關(guān)于今年的預(yù)測，我們經(jīng)常睡不著覺，就經(jīng)常琢磨今年是什么樣，好能好到什么樣，不好能不好到什么樣。"這番話充分體現(xiàn)了張裕管理層的焦慮和壓力。

　　為了扭轉(zhuǎn)局面，張裕采取了一系列措施。在營銷策略上，公司提出了圈層營銷、宴席推廣等概念，希望通過精準(zhǔn)定位提升高端產(chǎn)品的銷量。同時，張裕也在積極開發(fā)年輕化產(chǎn)品，如推出低度葡萄酒品牌"小萄"，試圖吸引年輕消費群體。此外，公司還計劃在山東市場重點培養(yǎng)消費者對白蘭地的消費習(xí)慣，以提振白蘭地業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

　　然而，這些措施能否奏效，還有待市場的檢驗。在當(dāng)前復(fù)雜的市場環(huán)境下，張裕要想重回巔峰，恐怕還需要更多的時間和努力。

　　未來何去何從

　　張裕的困境折射出整個中國葡萄酒行業(yè)的現(xiàn)狀。作為行業(yè)龍頭，張裕的每一步舉動都備受關(guān)注。其資產(chǎn)出售行為雖然在短期內(nèi)可能帶來一定的收益，但長遠(yuǎn)來看，如何在保持品質(zhì)的同時提升效率，才是張裕需要思考的核心問題。

　　面對國內(nèi)消費需求低迷和進口葡萄酒的雙重壓力，張裕需要重新審視自身的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，如何在保持傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時實現(xiàn)創(chuàng)新，也是張裕面臨的一大挑戰(zhàn)。年輕消費群體的崛起和消費習(xí)慣的變化，要求葡萄酒企業(yè)必須與時俱進，推出更符合市場需求的產(chǎn)品。張裕在這方面已經(jīng)有所嘗試，但效果如何還有待觀察。

　　總的來說，張裕的困境既是挑戰(zhàn)，也是機遇。這家百年老店如何在新的市場環(huán)境中重塑自我，不僅關(guān)乎其自身的發(fā)展，也將對整個中國葡萄酒行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　本文源自金融界