7月29日，圣泉集團(605589.SH)進行網上、網下申購。公司此次發(fā)行股份數量為8106萬股，全部為公開發(fā)行新股，不安排老股，轉讓發(fā)行價為24.01元/股。若以圣泉集團2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算，本次發(fā)行市盈率為22.99倍。

　　北京市京師律師事務所合伙人、律師王旭在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，圣泉集團2020年的業(yè)績受疫情擾動較大，公司未來持續(xù)盈利能力、應收賬款壞賬風險等都值得投資者關注。

　　業(yè)績或大幅下滑

　　圣泉集團成立于1994年1月，以合成樹脂及復合材料、生物質化工產品的研發(fā)、生產、銷售為主營業(yè)務，其中酚醛樹脂、呋喃樹脂產銷量規(guī)模位居國內第一、世界前列。

　　7月16日，圣泉集團首發(fā)申請獲得中國證監(jiān)會核準，這是該公司第五次IPO。若本次發(fā)行成功，預計公司募集資金總額為19.46億元。

　　圣泉集團7月28日發(fā)布的招股說明書顯示，其2020年度營業(yè)收入為83.19億元，同比增加41.44%；歸屬于母公司股東的凈利潤為8.77億元，同比增加86.12%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8.09億元，同比增加90.82%。

　　業(yè)績大增源于口罩銷售�！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾�，盡管合成樹脂及復合材料是圣泉集團主要的收入來源，收入占比遠高于衛(wèi)生防護用品，但其毛利占比、毛利率均低于衛(wèi)生防護用品。

　　招股說明書顯示，2018年—2020年，圣泉集團合成樹脂及復合材料產品收入占公司主營業(yè)務收入的比例分別為91.22%、91.57%和65.83%，口罩業(yè)務收入占主營業(yè)務收入的比例由之前年度的0.02%左右增長至27.84%。合成樹脂及復合材料產品2020年毛利占比為46.31%，毛利貢獻率為17.23%，毛利率為26.17%；而同期口罩毛利占比為48.79%，毛利貢獻率為18.15%，毛利率為65.18%。

　　圣泉集團稱，如扣除衛(wèi)生防護用品業(yè)務帶來的收入和毛利，公司其他主營業(yè)務2020年實現收入59.39億元，同比增長2.15%，實現毛利15.66億元，同比下降9.91%；若將運輸裝卸費對營業(yè)成本的影響剔除，公司除衛(wèi)生防護用品外其他主營業(yè)務2020年實現毛利18.08億元，同比增長3.99%。2020年，公司衛(wèi)生防護用品盈利的大幅增長與新冠肺炎疫情的發(fā)展狀況密切相關，未來衛(wèi)生防護用品對公司的業(yè)績貢獻度可能出現明顯下降的態(tài)勢。

　　這種擔憂正成為現實。2021年一季度，該公司實現營業(yè)收入19.11億元，同比增加52.13%；歸屬于母公司股東凈利潤1.60億元，同比增加18.14%；扣除非經常性損益歸屬于母公司股東凈利潤1.12億元，同比增長0.48%。

　　圣泉集團稱，今年上半年預計公司實現營業(yè)收入38.5億元至42.59億元，同比變動約-0.55%至9.92%；預計實現歸屬于母公司股東凈利潤3.62億元至4億元，同比變動約-10.97%至-1.60%；預計實現扣除非經常性損益歸屬于母公司股東凈利潤2.9億元至3.21億元，同比變動約-24.80%至-16.88%。

　　該公司進一步解釋，其經營狀況受諸多不確定性因素的影響，尤其是未來如果衛(wèi)生防護用品市場需求大幅波動疊加公司合成樹脂及生物質產品市場波動，可能導致公司2021年凈利潤發(fā)生較大幅度波動，“甚至存在較上年度下降超過50%的情形”。

　　北京市京師律師事務所合伙人、律師王旭在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，圣泉集團業(yè)績受疫情擾動較大，業(yè)績并不穩(wěn)定，主營業(yè)務未來收入不具有持續(xù)性。此外，報告期各期末，該公司應收賬款賬面余額分別為11.86億元、12.50億元和 12.68億元，應收賬款余額較大，占比較高，投資者也應充分關注壞賬風險。

　　實控人身家大增

　　公告顯示，圣泉集團本次公開發(fā)行股份全部為公開發(fā)行新股，公開發(fā)行后總股本為7.75億股，占公司股份總數的比例為10.46%。其中，網下初始發(fā)行數量為5674.2萬股，占本次發(fā)行總量的70%，網上初始發(fā)行數量為2431.8萬股，占本次發(fā)行總量的30%。

　　圣泉集團計劃投入募集資金18.40億元，用于酚醛高端復合材料及樹脂配套擴產項目、鑄造用陶瓷過濾器、冒口生產線自動化改造及擴產項目、科創(chuàng)中心建設項目、高端電子化學品項目以及補充流動資金。

　　上述建設項目中，“酚醛高端復合材料及樹脂配套擴產項目”的實施主體為公司的控股子公司圣泉新材料，項目建設地址位于濟南市刁鎮(zhèn)化工產業(yè)園，建設期為24個月，總投資額為9.18億元。其中，建筑工程、安裝費用以及工程建設其他費用約為4.39億元，設備及工器具購置費 3.35億元，鋪底流動資金1.06億元。

　　該項目建成后，稅前財務內部收益率33.87%，稅后財務內部收益率30.50%；項目投資回收期(所得稅前)5.45年，項目投資回收期(所得稅后)5.77年。

　　“科創(chuàng)中心建設項目”的實施主體為圣泉集團，項目建設地址位于濟南市刁鎮(zhèn)化工產業(yè)園，項目規(guī)劃新建一棟5層科創(chuàng)中心，總建筑面積37500㎡，建設期為20個月。項目通過購置研發(fā)設備、實驗設備、檢測設備及其他輔助配套設備，引進高層次研發(fā)人才等，進一步完善公司酚醛樹脂及復合材料、生物質、成型材料、陶瓷材料等研發(fā)體系。該項目總投資估算為1.46億元，其中固定資產投資1.39億元，鋪底流動資金644.63萬元。

　　招股說明書顯示，圣泉集團控股股東為唐一林，實際控制人為唐一林和唐地源父子。前者持有公司1.40億股股份，占公司總股本20.25%，后者持有公司1192.78萬股股份，占公司總股本1.72%，兩者合計占本次發(fā)行前公司股份21.97%。截至招股說明書簽署日，除唐一林外，不存在其他持有圣泉集團5%以上股份或表決權的股東。

　　分析人士指出，圣泉集團成功上市后，其實控人將身價大增。以24.01元/股發(fā)行價計算，唐一林、唐地源所持股份對應的市值分別為33.73億元、2.86億元，唐氏父子身家將大增。

　　圣泉集團稱，未來，公司將專注于合成樹脂新材料及生物質化工領域，積極發(fā)展優(yōu)勢產業(yè)、大力開拓新興產業(yè)，加強技術和研發(fā)升級，拓展公司產品的應用領域，通過技術創(chuàng)新促進產品升級，保持公司在合成樹脂及復合材料行業(yè)中的領先者地位。(經濟參考報)